（来源：金融烽向标）
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]article_adlist-->国家金融监督管理总局公布2025年6月人身险和财产险公司经营情况。2025年1至6月保险行业保费收入37,350亿元，同比+5.3%；6月单月保险行业保费收入6,748亿元，同比+12.9%。其中1至6月人身险原保费收入27,705亿元，同比+5.4%，财产险原保费收入9,645亿元，同比+5.1%；6月单月人身险原保费收入4,908亿元，同比+16.3%，财产险原保费收入1,840亿元，同比+4.7%。
寿险高增长势头延续，市场利率下行下分红险产品的长期收益优势仍凸显
2025年1至6月寿险保费收入22,876亿元，同比+6.6%；6月单月寿险保费收入4,141亿元，同比+21.0%。在银行存款利率持续下调、市场利率下行的环境下，保险产品的长期、稳健收益优势凸显，叠加7月预定利率下调预期在6月提前催化“抢停售”情绪，推动6月单月保费继续高增。渠道来看，头部险企推进代理人“质态升级”，高产能代理人占比提升，推动高价值储蓄型产品新单增长；“报行合一”实施后银保渠道资源进一步向期缴、中长期储蓄型产品倾斜，有望推动银保渠道规模和价值占比持续提升。年初由于去年同期较高基数以及各大险企切换分红险，保费规模同比短期有所承压；2025年4月后在去年高基数的背景下，单月保费持续保持双位数的快速增长，伴随市场利率的持续下行，分红险有望凭借“保障+收益”属性竞争力走强，寿险负债端有望延续回暖。
健康险短期波动不改长期成长逻辑
2025年1至6月健康险保费收入4,614亿元，同比+0.1%；6月单月健康险保费收入735亿元，同比-3.8%。健康险保费收入短期波动，我们认为主要由于三医改革控费背景下，高价药械使用减少，导致健康险的赔付空间短期有所波动，部分消费者感知保障价值有所减弱。当前健康险产品转型仍在过程中，传统医疗险面临转型调整，中高端医疗险尚在培育。整体来看，我们认为人身险板块已转向价值成长，寿险持续修复带来业绩弹性，健康险有望伴随中高端医疗险的开发迎来结构升级，保费和新业务价值有望持续回暖，从而为全年负债端价值释放奠定基础。
汽车销量高增带来车险保费收入提升，非车险保费收入亮眼
2025年前6月，车险、非车险保费收入分别为4,505亿元、5,140亿元，分别同比+4.5%、+5.6%；6月单月车险、非车险保费收入分别为785亿元、1,055亿元，分别同比+5.0%、+4.4%。据中国汽车工业协会数据，2025年上半年中国乘用车和新能源车销量持续高增，分别为1,353.0万辆、693.7万辆，同比分别+12.9%、+40.3%，预计新车销售持续景气，将带动车险承保规模的稳定提升。非车险保持亮眼表现，责任险、农险、健康险和意外险均保持单月同比增长，6月单月保费收入同比分别为6.4%、5.4%、5.5%和10.2%。
展望2025年，寿险有望逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展；财险将聚焦规模和价值的再平衡
寿险方面，分红险有望逐步占据主流，监管引导推动保险差异化和精细化发展，商业医疗险供给有望迎来增量。老龄化背景下，储蓄、养老年金等产品也有望迎来快速增长。财险方面，头部险企仍聚焦财险业务的专业化、精细化、集约化发展，头部大型财险公司有望凭借规模优势和精细化管理继续做优做强，竞争格局有望进一步改善，头部财险公司有望强者恒强。
投资建议
上半年保费收入持续向好，人身险累计保费同比自4月转正后继续保持正增，财险则保持稳健增长。利率下行背景下，各大险企分红险占比有望持续提升，产品结构不断改善，潜在利差损压力有望缓解。整体来看，宏观经济回暖有望推动长端利率回升，资本市场有望迎来反弹，保险板块有望持续演绎一直强调的“资负共振”逻辑，建议积极关注。建议重点关注长航二期改革效果凸显、资负两端表现均稳健的中国太保，以及阳光保险、中国平安、中国太平、新华保险、中国人寿、中国人保、中国财险。
风险提示
政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。
张凯烽
（执业证书编号：S0100524070006）
张凯烽，民生证券研究院非银金融首席分析师，武汉大学经济学学士，波士顿大学精算科学硕士，四年保险精算产品开发经验，曾任职于信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。2023第十一届“Choice最佳分析师”第三名（核心成员）。研究方向覆盖保险、券商、金融科技和资产管理等。研究报告信息
]article_adlist-->证券研究报告：《保险行业点评：低利率时代的分红险领航与财险稳健扩张》
对外发布时间：2025年7月28日
报告撰写：张凯烽 S0100524070006
李劲锋 S0100124080012 ]article_adlist-->分析师承诺 ]article_adlist-->本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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